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锰的价格，正在悄悄酝酿一场比黄金、白银更猛烈的风暴。不是因为投机，不是因为故事，而是因为全球资源民族主义的浪潮，正在把锰从“工业配角”推向“战略主角”。
先看最扎心的事实。2026年，海外锰矿巨头集体抬高对中国的报价。南非半碳酸锰矿报盘冲到4.15美元/吨度，加蓬、澳大利亚的矿石也在同步涨价。国内港口的锰矿库存，年末只剩362-387万吨，比2024年同期的574.7万吨，直接少了三分之一。加蓬2025年对华发运量更是暴跌18%。锰矿供应，正在变得紧张到让人发慌。
这不是简单的供需波动。锰的涨价背后，是资源国主权意识的觉醒。过去，锰矿出口就是卖原矿，谁出钱谁拿货。但现在，加蓬已经宣布，2029年起原锰矿禁止出口，必须在本地加工。南非、澳大利亚也在酝酿类似政策。资源国不再满足于“卖土”，而是要把加工、利润、产业链都留在自己手里。出口限制、税费提高、本地加工比例、合资要求，层层加码。锰矿的供给，从“产量问题”变成了“主权问题”。
这种变化，直接改变了市场的游戏规则。矿端合同变得更谨慎，贸易商和下游企业开始提前锁量，资本也在向本地化加工倾斜。锰的价格，不再只是供需博弈，而是多了一层“政策期权”。平时看不出来，一旦政策落地，价格就可能跳涨，毫无预警。
锰的需求底盘，和黄金、白银完全不同。全球锰消费，90%以上都用在钢铁。电池只占2.5%左右。中国和印度，是世界粗钢大国。2025年中国粗钢产量虽然因房地产下行降到96081万吨，同比减少4.4%，但印度却逆势增长，2025-26财年产量达到1.24亿吨，增幅高达10.8%。钢铁需求强劲，锰的底盘就稳。只要钢厂还在生产，锰就不会大跌。可一旦供应端出问题，价格往往不是慢慢涨，而是直接跳空。
钢厂的采购逻辑很简单。平时按需买货，一旦发现供给不确定，立刻抢量。矿端和合金端的库存缓冲有限，供给一紧张，价格就会飙升。锰不需要宏大的故事，只要有“缺货理由”，行情就能起来。
资源民族主义，具体怎么推高锰价？三条路径最关键。第一，贸易流向被重塑。原矿出口受限，跨境流动变成合金或化工品。附加值高了，产能却更集中，政策和物流的波动被放大。第二，高品位资源的议价权上升。本地加工对矿石品位要求高，资源国和海外加工厂抢高品位矿，价格中枢自然上移。第三，“交付风险”成了定价核心。钢铁链最怕买不到货，资源民族主义让政策不确定性加剧，港口、运力、电力等基础设施也可能出问题。现货升贴水和长协条款里，交付风险直接写进去。工业品一旦政策化，短期急涨比贵金属更常见。
电池级高纯锰，虽然不是主导变量，却成了锰的溢价来源。磷酸锰铁锂电池已经量产，奇瑞、特斯拉等车型都在用。2025年相关需求接近130GWh，渗透率还在提升。新能源锰需求占比不到5%，但增速极快，预计2026年每月能贡献1万吨以上的增量。欧洲、北美也在加速关键原材料本地化，欧盟把捷克Chvaletice锰项目列入战略清单。锰不再只是钢铁辅料，而是能源转型和供应链安全的关键材料。政策溢价，让锰的价格中枢抬升，波动也更大。
对比黄金和白银，锰的定价逻辑完全不同。贵金属看宏观，利率、美元、通胀、避险情绪主导行情。锰则是现货约束型，钢铁需求打底，供应扰动决定涨跌。资源民族主义一旦触发，直接影响贸易和交付，行情从“慢慢涨”变成“突然跳”。这就是为什么锰有时候能跑赢金银——它的涨幅不是资产配置带来的缓涨，而是缺口驱动的跳涨。
锰的故事，才刚刚开始。全球资源民族主义还会走多远？钢铁和新能源的需求会不会再出新变数？谁能在这场博弈中抢到主动权？这些问题，留给市场和时间去回答。
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